國家統(tǒng)計局公布工業(yè)企業(yè)財務數據，9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比4.1%，而前值9.2%，1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長14.7%，增速比1-8月份減緩1.5個百分點。國壽安保基金認為，9月工業(yè)利潤增速同比明顯回落，主要受工業(yè)產銷增速放緩（量）、價格漲幅回落（價）、上年利潤基數偏高（基數）三因素影響。即9月工業(yè)增加值再降至5.8%，生產動力不足反映需求轉弱；PPI在8月起驟降，9月繼續(xù)下滑0.5個百分點至3.6%；同時去年9月的27.7%是年內基數最高點。分行業(yè)來看，上游貢獻大部分利潤，但9月盈利增長普遍放緩。前三季度新增利潤主要來自鋼鐵、建材、石油開采、石油加工、化工5個行業(yè)，合計貢獻率高達72.4%，但9月上中下游行業(yè)利潤同比增速分別降至25%、6.8%、-1.1%。分所有制來看，國企利潤增速高于股份制和民企，且杠桿率連續(xù)下降。展望四季度，經濟進入下行通道，PPI回落趨勢難改，雖有一定基數對沖，預計工業(yè)利潤仍將持續(xù)承壓。

債券市場方面，在易行長措辭變?yōu)椤氨３至鲃有院侠矸€(wěn)定”后，央行在公開市場上仍保持了持續(xù)大額凈投放，繳稅期資金面整體寬松。疊加美股大跌引發(fā)避險情緒上升，美債大漲、中美利差重新走闊令國內債市投資者情緒有所好轉。上周利率債普遍上漲，短端受流動性寬松影響收益率下行幅度更大。信用債方面，盡管政策層著力解決民企融資難，但市場情緒依然偏謹慎，上周信用債表現不及利率債，民企債信用利差未有明顯修復。國壽安保基金認為，短期考慮到匯率壓力增大，央行進一步放松流動性的可能性較小，短端利率繼續(xù)下行的空間比較有限。不過，考慮到市場牛市心態(tài)仍在，債市下跌的風險相對可控。在市場缺乏明顯催化因素的背景下，國內外避險情緒上升利好債市，股債蹺蹺板效應有望成為主導短期行情的重要因素。長期來看，專項債納入社融口徑無法改變融資收縮拖累經濟的事實，從基本面來看預計未來債市仍有上漲的空間。

股票市場方面，上周A股沖高回落。上證綜指漲1.90%，深圳成指漲1.58%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.06%，滬深300漲1.23%，上證50漲0.92%，中小板指漲0.36%。兩市成交1.64萬億，量能略升，陸股通合計流出49.11億。漲幅前三的行業(yè)是房地產（+8.08%）、非銀金融（+6.16%）、有色金屬（+0.53%）；跌幅前三的行業(yè)是食品飲料（-8.30%）、計算機（-0.24%）、建筑材料（-0.07%）。概念指數中，中國一汽、房屋租賃、金控平臺等概念漲幅居前，品牌龍頭、高價股、QFII重倉等概念跌幅居前。國壽安保基金認為，政策底雖已明確，但經濟下行壓力開始體現在三季報上，業(yè)績穩(wěn)健的板塊相對占優(yōu)。越來越多機構認為美國經濟衰退風險增加，美股波動加大，可能對A股構成一定壓制。而當前國內市場信心仍顯不足，高層政策吹風后，實質性措施有待落實，資金仍須加快到位。行業(yè)方面，從基金三季度持倉看，非銀金融、銀行等行業(yè)環(huán)比增加最多，結合三季報趨勢和投資者行為，預計大金融板塊仍將維持較高水平，同時可關注當前持倉的歷史分位較低、且估值處于底部的部分子行業(yè)，如動力煤、航運、公用事業(yè)等，可能以高股息和景氣反轉作為防御的基礎。此外，三季報陸續(xù)發(fā)布，結合工業(yè)企業(yè)財務數據，推測中下游盈利確實有下調風險，食品飲料最近已出現一些分歧和業(yè)績不達預期，或將有顯著的減倉。