8月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，較上月上升0.3個百分點。分企業規模看，大型企業PMI為52.8%，比上月微降0.1個百分點；中型企業PMI為51.0%，比上月上升1.4個百分點，重回擴張區間；小型企業PMI為49.1%，比上月回升0.2個百分點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數高于臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低于臨界點。國壽安保基金認為，制造業保持穩中向好的發展態勢，經濟韌性仍然較強，購進價格指數的大幅抬升或預示PPI環比大幅轉正，整體上對股票市場尤其是周期行業偏正面，對債券市場略偏負面。

債券市場方面，上周央行繼續保持了凈回籠，資金面前半周相對緊張，跨月之后有所好轉。全周利率債收益率普遍上行，流動性沖擊下短端上行幅度明顯高于長端，收益率曲線趨于平坦化。整體來看，國債調整幅度要明顯小于國開、非國開，也印證了交易盤所受流動性沖擊較大，反映銀行資金成本的DR007則始終相對穩定。信用債也延續了前一周的調整態勢，且目前調整更多地反映在短端層面，5年期、7年期中票收益率仍出現了小幅下行，信用利差被動壓縮。短期機構資產端可能還沒有明顯的拋售壓力，但考慮到監管風向影響下機構風險偏好可能下降，信用利差仍有走闊的風險。國壽安保基金認為，上周央行補充出臺禁止銀行發行1年以上同業存單的規定，證監會流動性風險管理規定也正式落地，二者分別從供給和需求端對機構行為進行了約束。嚴監管背景下，銀行負債的擴張速度將會有所放緩，貨幣基金的規模和收益可能也會逐步下降。對應資產端來看，貨幣基金對短久期、高等級債券的需求會上升，AAA資產與其他評級之間的利差有望擴大，收益率曲線可能也有一定陡峭化的空間。不過，9月將有2.3萬億左右的同業存單到期，續發壓力可能會加劇資金面緊張程度，短端利率或仍面臨一定的調整壓力。

股票市場方面，上周股指繼續強勢，周期行業漲幅居前，中小創表現相對較好，兩市成交2.95萬億元，較前值大幅增加7100億元。上周上證綜指漲1.07%，深圳成指漲2.08%，上證50漲0.14%，滬深300漲0.92%，中小板漲2.60%，創業板漲2.89%。上周行業漲幅前三分別為鋼鐵（9.73%）、有色金屬（6.79%）和采掘（6.62%），漲幅后三的行業分別為銀行（-1.83%）、家用電器（-1.66%）和國防軍工（-0.25%）。概念指數方面，上周小金屬、次新股、區塊鏈概念位于漲幅前列，而航母、白馬股概念跌幅居前。國壽安保基金認為，經濟數據仍維持向好跡象，周期行業也因此受到市場進一步追捧。企業盈利也表現較好，盡管中報A股剔除金融的收入增速小幅下滑至23.6%，盈利增速由一季報的48.7%下滑至33.4%，但回落幅度相對有限，基本符合甚至略超市場預期，預計全年同比2016年改善幅度較大。同時，ROE持續上行，體現企業盈利能力仍穩重向好。流動性和政策面上，短期宏觀流動性有所趨緊但風險可控，風險偏好仍維持高位；政策短期溫和，地緣政治風險對A股市場沖擊有限。我們認為市場仍將維持震蕩格局，但考慮到近期市場已經兌現部分樂觀情緒，不宜過高估計市場向上空間。行業方面，周期股有望維持相對較強，同時金融行業兼具向上彈性和一定防御型，中期看消費、周期與TMT相關行業中均有望出現持續向好的個股。主題方面，三季度整體主題投資機會較多，建議關注國企改革概念，同時“炒地圖”有望熱度重歸，雄安新區等值得關注。