上周統計局發布了8月份物價數據，全國居民消費價格指數（CPI）環比上漲0.4%，同比上漲1.8%；工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.9%，同比上漲6.3%。CPI方面，季節性與周期性因素疊加導致食品價格上漲，食品CPI當月環比+1.2%、同比-0.2%，豬肉、鮮菜、蛋類價格環比分別為+1.3%、+8.5%、+13.5%。PPI方面，受環保督查和限產的影響，上游價格持續上漲。受環保影響較大的黑色金屬加工、有色金屬加工、化學原料、造紙業同比分別為+29.1%、+16.3%、+8.4%和+10.2%，生產資料三大類采礦、原材料、加工業8月同比分別為+18.2%、+11%和+6.4%。國壽安保基金認為，通脹數據上行主要與食品價格反彈、環保限產政策有關，整體上看物價仍不會對貨幣政策形成制約，對企業盈利有積極作用，對股票市場尤其是周期行業略偏正面，對債券市場略偏負面。

債券市場方面，周三央行重啟28天逆回購幫助機構跨月，數量不大但呵護信號令市場流動性預期有所改善。再加上周四接著一次性超額續作全月到期MLF，短期資金面明顯好轉，資金利率大幅下行。流動性預期改善疊加海外債市大漲，全周利率債收益率明顯下行。上周國開債表現整體好于國債，反映這輪收益率下行主要由交易盤推動。信用債收益率也隨利率債出現了一定程度的下行，并且短端下行幅度較大，期限利差在信用債表現相對滯后的背景下小幅走擴。國壽安保基金認為，近期通脹預期雖有所上升，但年內通脹風險不大，對債市的沖擊相對有限。并且，國內商品漲價疊加人民幣持續升值，出口增速可能會穩步回落，經濟高增長對債市的掣肘在下降。在中美利差處于歷史高位、人民幣持續升值的背景下，長端利率繼續上行的空間相對有限，我們認為可以結合流動性狀況逢高參與博弈性機會。但值得注意的是，此次資金面轉松過程中，短端資金成本雖有明顯下降，Shibor 3M和R1M卻仍在上升，反映市場對長期資金的預期仍偏謹慎。上周的利率下行更可能是一次短期的交易性機會，債市震蕩調整過程并未結束，跨季之前資金面仍有緊張的可能。

股票市場方面，上周股指表現穩定，中小創表現相對較好，兩市成交2.99萬億元，較前值小幅增加400億元。上周上證綜指跌0.06%，深圳成指漲0.83%，上證50跌0.86%，滬深300跌0.12%，中小板漲0.88%，創業板漲1.07%。上周行業漲幅前三分別為休閑服務（4.08%）、房地產（3.08%）和通信（1.86%），漲幅后三的行業分別為鋼鐵（-3.23%）、食品飲料（-2.54%）和非銀金融（-2.10%）。概念指數方面，上周芯片國產化、鋰電池、在線旅游概念位于漲幅前列，而福建自貿區、煤電重組、次新股概念跌幅居前。國壽安保基金認為，進出口數據或顯示全球本輪外貿持續修復的高增速階段結束，國內物價因素的重要性開始提升。經濟數據仍維持向好跡象，企業盈利也表現較好，盡管中報A股剔除金融的收入增速小幅下滑至23.6%，回落幅度相對有限，基本符合甚至略超市場預期，預計全年同比2016年改善幅度較大。流動性和政策面上，短期宏觀流動性有所緩解，市場微觀流動性持續改善，股票質押回購業務最新征求意見稿對市場沖擊有限，風險偏好仍維持高位；政策短期溫和，地緣政治風險對A股市場沖擊可控，新能源汽車產業鏈相關政策要引起重視。我們認為市場仍將維持震蕩向好格局，但不宜過高估計市場向上空間。行業方面，通脹數據較好，周期股有望維持相對較強，但結構分化可能出現，同時金融行業兼具向上彈性和一定防御型。中期看消費、周期與TMT相關行業中均有望出現持續向好的個股。主題方面，建議關注新能源汽車產業鏈。