7月末流動性重歸緊平衡。受繳稅以及地方債發行規模較大帶來的繳款等因素影響，雖然央行大幅投放OMO資金，但資金面較為緊張，直至后半周繳稅結束，資金面才有所緩和。銀行間隔夜回購利率上行14BP至2.74%，7天回購利率上行16BP至2.91%；上交所質押式回購GC001上行158BP至4.36%。國壽安保基金認為，6月中旬后超季節性的流動性緩解是財政投放、央行主動管理等多方面因素導致，在金融工作會議定調下預計三季度流動性整體將重歸緊平衡狀態，基本面因素或成為決定大類資產的核心因素。

債券市場方面，上周公布的二季度GDP同比6.9%，并未如期下行。再加上季度繳稅、地方債發行繳款、轉債打新等多因素疊加令資金面趨緊，債市收益率出現波動。在“削峰填谷”思路下，央行公開市場持續凈投放資金4705億，下半周資金緊張程度也隨之得到緩解，帶動短端利率明顯下行。長端利率則小幅上行，收益率曲線進一步陡峭化。整體來看，國開債表現依然好于國債。不過，一級招標情況尚可，國債、政金債中標利率大多低于預期，反映配置盤情緒亦有好轉。信用債方面，上周由于流動性沖擊疊加了民企政治風險發酵，一級發行大量取消，短融、中票收益率普遍上行，信用利差明顯走擴。不過，3年期和5年期品種收益率下行0-5bp，同期限信用利差繼續小幅壓縮。國壽安保基金認為考慮到金融監管仍在路上、經濟韌性較強、且下半年利率債面臨供給放量，在無大的監管新規出臺的背景下利率中樞有望震蕩下行。央行大概率會繼續對沖、維持資金面平穩，利率債短期大跌的可能性不大。經濟韌性較強，一定程度上有利于降低市場對信用違約風險的擔憂。但金融工作會議強調實體經濟去杠桿，信用利差仍有走擴風險。

股票市場方面，上周股指分化仍延續，大盤股表現強于小盤股。上周上證綜指漲0.48%，深圳成指跌0.60%，上證50漲0.62%，滬深300漲0.69%，中小板漲0.58%，創業板跌3.18%。上周行業漲幅前三分別為采掘（5.02%）、有色金屬（4.65%）和鋼鐵（2.87%），跌幅前三的行業分別為計算機（-4.61%）、傳媒（-3.76%）和國防軍工（3.21%）。概念指數方面，上周福建自貿區、金控平臺和滬港通50位于漲幅前列，而區塊鏈、網絡安全和衛星導航位于跌幅前列。國壽安保基金認為，經濟數據韌性較強，流動性中性偏緊，股票市場仍將維持震蕩格局。風格上，基本面數據平穩，經濟、流動性、風險偏好均未現拐點，市場風格不會發生顯著變化，龍頭個股受追捧仍將是主邏輯。行業方面，受制于中報較弱和市場風險偏好影響，TMT相關行業或有所調整，家電、食品飲料等近期回調的龍頭個股可能有所反彈，中期仍看好經濟周期上修中周期行業和銀行。7月仍可適當布局中報行情，但短期周期行業漲幅過大，有調整需求，可以關注消費板塊的反彈、受益于改革和訂單向好的建筑行業。主題方面，建議關注國企改革和新能源汽車主題。