自前一周凈投放資金1550億后，央行上周再次凈回籠資金2800億。3月份隨著節后現金回流資金面壓力有所緩解，且MLF等中長期資金到期量不大。在資金面壓力暫緩的背景下，上周短端6個月至1年期利率債收益率整體下行5-10bp。但考慮到季末MPA和LCR考核，市場對未來資金面仍偏謹慎。由于連續5名美聯儲高級官員發表鷹派講話，聯儲出席耶倫表示如果經濟增長符合預期，3月份加息將是合適的。市場對3月份美聯儲加息預期從之前的40%大幅攀升至96%，美債收益率全周上行超過16bp。國內經濟復蘇態勢持續，監管政策趨嚴，疊加海外加息預期驟起，中長端關鍵期限利率債結束前兩周上漲行情，10年國開收益率全周上行8.95bp。信用債上周表現弱于同期限利率債，信用利差整體走闊，AA表現仍然略好于中高等級。6個月AAA短融信用利差走闊6.8bp，3年中票信用利差平均走闊5bp左右，5年中票利差走闊3bp左右。

中國2月官方制造業PMI 51.6，高于預期的51.2和前值51.3。需求層面新訂單和新出口訂單均出現回升，內外需均有改善，且外需改善更明顯。另一方面生產端產出和庫存指標改善幅度大于需求端，在價格上漲、企業對未來預期樂觀以及前期庫存處于低位的背景下，企業主動補庫存或帶動生產積極性大幅提升。2月中采PMI呈現供需兩旺格局，且中觀數據顯示近期挖掘機和重卡銷售持續火爆，目前經濟企穩改善的趨勢仍在延續。雖然從配置角度分析，目前利率債相對于貸款性性價比大幅攀升。但考慮到銀行年初確定信貸額度之后很難再有明顯改變，且信貸相對于債券而言具有擴大中間業務收入、穩定客戶、做大規模等其他優勢。因此目前配置力量難以成為市場的決定因素，短期仍建議保持謹慎，密切關注監管政策的落地，耐心等待宏觀經濟再次走弱。與此同時，隨著企業盈利的持續改善，關注部分過剩產能行業優質企業基本面實質性改善的機會。