人民銀行9月30日發布通知，將聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款等，對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策。國壽安保基金認為，本次操作是9月27日國務院常務會議精神的落實，但落實力度比市場預期強。考慮到流動性環境，本次降準釋放資金約5至6千億元，實際操作中凈投放量可能有所減少，且2018年2月才會釋放，總量超預期但短期影響不大。貨幣政策基調未變，央行仍會堅守“穩健中性”的政策基調，持續呵護流動性平穩是大概率事件。但是，考慮到市場前期對于貨幣政策的收緊程度比較悲觀，因此我們認為流動性邊際預期改善，同時利好股債。

債券市場方面，節前一周央行公開市場凈回籠3600億，季末MPA考核壓力下資金面整體偏緊。短端利率整體繼續上行，帶動利率債收益率曲線進一步平坦化。長端利率則普遍小幅回落，10年期國債收益下行0.7bp至3.6136%，10年期國開下行2.3bp至4.1856%。信用債方面，節前成交相對清淡，資金面壓制下短融收益率普遍小幅上行，中票則漲跌互現。城投債調整幅度相對較大，信用利差繼續走擴。國壽安保基金認為，前期資金面偏緊制約了短端利率下行的空間，9月30日公布的定向降準方案整體而言是有利于債市的，短期將會影響流動性預期，疊加重要會議前后存在維穩訴求，可能會在一定程度上改善短端利率過高的局面，過度平坦化的曲線形態或將得到修復。不過，央行貨幣政策整體基調仍是穩健中性，遠期的定向降準難以帶來過度寬松，債市趨勢性機會仍待未來經濟基本面的配合。

股票市場方面，上周股指表現穩定，中小板指數表現相對較好，兩市成交2.16萬億元，較前周縮量4600億元。上周上證綜指跌0.11%，深圳成指漲0.16%，上證50跌0.25%，滬深300跌0.03%，中小板漲0.48%，創業板漲0.03%。上周行業漲幅前三分別為食品飲料（3.50%）、通信（3.44%）和國防軍工（1.95%），漲幅后三的行業分別為房地產（-3.85%）、紡織服裝（-1.53%）和建筑裝飾（-1.25%）。概念指數方面，上周5G、寬帶提速、OLED概念位于漲幅前列，而次新股、冷鏈物流、粵港澳自貿區概念跌幅居前。國壽安保基金認為，美非農就業數據走弱多為颶風影響，歐美經濟數據維持向好；國內PMI數據大幅超預期，或顯示9月經濟仍有望出現季末上沖，但考慮到進出口和地產銷售數據階段性走弱，季末經濟數據跳升的幅度可能不及前期。政策和流動性層面上，定向降準雖短期影響有限，但可能有助于扭轉市場對流動性的悲觀預期，同時考慮股市近期流動性持續緩解，10月市場整體走強的概率較大。前期經濟數據轉弱的影響有所緩解，市場中期仍將維持震蕩向好格局，不過仍需關注市場波動幅度，若市場出現快速上行，不排除四季度中后段出現階段性調整。行業方面，仍建議持續關注兼具向上彈性和防御型的金融行業，同時考慮到降準因素，包括地產的大金融板塊均會受益，同時建議布局估值合理的建筑和公用事業。主題方面，建議關注5G、新能源汽車產業鏈和國企改革。