國(guó)壽安保債市周評(píng)：流動(dòng)性階段性寬松，經(jīng)濟(jì)仍未見企穩(wěn)跡象

上周央行公開市場(chǎng)繼續(xù)暫停正回購(gòu)，全月正回購(gòu)凈投放350億。年末財(cái)政存款投放后，上周年末最后三天資金利率整體較前周有所下行，但短期跨年資金需求使得資金利率維持在下半年相對(duì)高位。上周末為新年首個(gè)交易日，各期限回購(gòu)利率繼續(xù)回落。債券收益率曲線也延續(xù)了陡峭化的趨勢(shì)。

今年春節(jié)在2月中下旬，春節(jié)因素對(duì)資金面的緊縮效應(yīng)可能會(huì)在1月底開始顯現(xiàn)。不過，1月中下旬將迎來2695億MLF到期，且本月財(cái)政存款上繳，預(yù)計(jì)對(duì)資金面的緊縮影響將在中下旬顯現(xiàn)。在此之前，伴隨資金面的階段性寬松，短期限債券收益率有望繼續(xù)下行。

整體來看，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，PMI、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、耗煤量和工業(yè)品價(jià)格都印證了基本面情況并未出現(xiàn)改觀，債券收益率出現(xiàn)大幅走高的可能性較低。

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