上周資金面相對寬松，央行已經連續七周暫停公開市場操作，IPO凍結高峰已經過去，并開始逐漸解凍，1月到期的MLF也已被續作，這一方面使得貨幣市場利率相對寬松，另一方面也強化了市場對于央行將維持貨幣市場寬松的信心。
經濟數據方面，上周公布了12月份金融數據，表觀看，貸款結構改善，中長期貸款規模上升、票據規模下降，表外融資規模上升；實質上這與地方政府融資平臺在2015年1月5日上報財政部前沖信貸額度高度相關，且市場對此已經有所預期。因此信貸和社融數據、結構短期向好，依然未能改變市場對于經濟下行趨勢和貨幣寬松的預期，疊加本周資金面相對寬松，債券市場收益率出現陡峭化下行。
外圍市場波動性加大，資金回歸低風險資產。周四印度、瑞士、印度央行降息，且瑞士央行宣布放棄盯住歐元，歐央行大概率推出QE，外匯市場波動加大，資本市場風險上升，黃金、美國國債等低風險資產受到青睞。從全球大類資產配置上看，債券等低風險資產也將有不錯表現。
一季度的資金面大概率將維持緊平衡的狀態，因此一季度資金面的階段性緊張將為債券基金提供良好的建倉機遇。1）1月、2月下旬的繳稅和春節取現等季節性因素對資金面有壓制；2）國際市場波動性加大，美元指數回調將緩解外匯占款下降的壓力，外匯占款有望階段性回暖，這使得短期內迅速降準的概率有限；3）但外匯占款的回暖是階段性的，全年基礎貨幣缺口決定了降準的概率依然很高。
從我國的經濟基本面來看，當前宏觀經濟增長仍處于下行周期，通脹低迷，實際利率偏高，貨幣政策相對寬松仍將是大概率事件，客觀上對債券市場形成了有力支撐。隨著不確定性的消除，債券市場收益率將迎來陡峭化下行行情。
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