國壽安保債市周評：短期擾動不改債市利好，存款保險制度有利風險定價

時間：2014-12-01

短期擾動不改債市利好。繼前周非對稱降息后，上周央行下調公開市場利率和暫停正回購符合預期。但在月末因素、IPO回款和“同業繳準”傳言等擾動下，上周貨幣市場出現意外緊張。本周隨著上述因素的消退以及財政存款投放，預計貨幣市場將回歸寬松。此外，市場預期還將有降準等數量化寬松政策以促進實體經濟融資成本下降。石油等大宗商品暴跌，進一步打壓通脹預期，實際利率下降壓力凸顯，對債市形成利好。

存款保險長期有利風險定價和無風險利率下行。存款保險征求意見稿出臺，50萬元以下賬戶數量占99.63%，但納入保險的存款總額占約40%-50%，按照0.05%-0.1%的費率，估算凍結資金量在500億以內，對流動性影響有限。長期看，存款保險使隱性擔保顯性化、個性化，且存款保障限額偏高，預計未來將通過差別費率機制區分銀行風險，風險更高的銀行將需支付相應的風險溢價，有利于風險的合理定價和無風險利率下行。